Nowe regulacje w Europie mogą zagrozić rynkowi stablecoinów. Wymogi MiCA mogą zmusić emitentów stablecoinów do trzymania 60% swoich rezerw w bankach europejskich, co według CEO Tethera, Paolo Ardoino, stanowi poważne ryzyko dla stabilności tych aktywów. Czy nowe przepisy oznaczają początek końca dla stablecoinów?
Europejskie przepisy MiCA i ich wpływ na stablecoiny
Wprowadzenie nowych regulacji unijnych, znanych jako MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation), ma zmienić zasady funkcjonowania stablecoinów na rynku europejskim. Od 30 grudnia emitenci stablecoinów będą musieli spełniać restrykcyjne wymogi dotyczące rezerw, co może wprowadzić poważne wyzwania dla ich stabilności.
W szczególności MiCA wymaga, aby emitenci stablecoinów trzymali co najmniej 60% swoich rezerw w bankach zlokalizowanych na terenie Unii Europejskiej. W teorii oznacza to większą kontrolę nad rezerwami, jednak Paolo Ardoino, CEO Tethera, wskazuje na ryzyka wynikające z tego rozwiązania. Według niego, konieczność lokowania tak dużych środków w europejskich bankach może prowadzić do systemowego ryzyka, które może zagrozić całemu rynkowi stablecoinów.
Dlaczego wymogi MiCA stanowią ryzyko?
Zdaniem Ardoino, kluczowe niebezpieczeństwo tkwi w sposobie, w jaki banki gospodarują swoimi rezerwami. Europejskie banki mogą bowiem pożyczać aż 90% swoich aktywów. Oznacza to, że z 6 mld EUR, które musiałby zdeponować emitent stablecoina posiadający 10 mld EUR w rezerwach, jedynie 600 mln EUR pozostanie faktycznie na rachunkach banku. Reszta zostanie pożyczona dalej, co tworzy potencjalne zagrożenie dla stabilności depozytów.
W przypadku problemów finansowych banku, taka sytuacja mogłaby być katastrofalna dla stablecoinów. CEO Tethera wskazuje, że w momencie kryzysu finansowego banków emitenci stablecoinów mogliby nie być w stanie odzyskać części swoich rezerw, co z kolei mogłoby naruszyć stabilność kursu stablecoina. Jeśli rezerwy będą niedostępne, stabilność stablecoinów może być zagrożona, co odbiłoby się na całym rynku kryptowalutowym.
Przykłady problemów na rynku stablecoinów
Ryzyka związane z bankami nie są nowością na rynku kryptowalut. W marcu 2023 roku stablecoin USD Coin (USDC) emitowany przez Circle stracił swoją wartość w stosunku do dolara podczas kryzysu bankowego w USA. Kurs USDC spadł wtedy do 0,8774 USD, co mogło potencjalnie doprowadzić do jeszcze większych strat. Powodem tego problemu była niewypłacalność Silicon Valley Bank, w którym Circle zdeponował 3,3 mld USD.
Podobna sytuacja mogłaby powtórzyć się na rynku europejskim, jeśli stabilność banków, w których przechowywane są rezerwy stablecoinów, ulegnie zachwianiu. Paolo Ardoino ostrzega, że nowe przepisy MiCA mogą prowadzić do podobnych sytuacji na europejskim rynku stablecoinów, jeśli rezerwy zostaną ulokowane w bankach o niewystarczającej stabilności. Takie ryzyko może spowodować, że w przyszłości stablecoiny stracą swoją atrakcyjność dla inwestorów.
